آمريڪي معيشت ۽ مصنوعي ذهانت جو بوڻيو (bubble)

آمريڪي اسٽاڪ مارڪيٽ مسلسل نئين مٿانهين کي ڇهندي پئي وڃي. بٽ ڪوائن جي قيمت به پنهنجي نهايت مٿانهين سطح جي ويجهو آهي ۽ سون جي قيمت ته تاريخي بلند ترين سطح تي پهچي چڪي آهي. مالياتي سرمائي ۾ سرمائيڪاري ڪرڻ وارا ادارا (بينڪون، انشورنس ڪمپنيون، پينشن فنڊز، هيج فنڊز وغيره) غير معمولي طور تي اميد ڀريا ۽ مالياتي منڊين جي حوالي سان پراعتماد آهن. صرف 2025ع ۾ هينئر تائين آمريڪي اسٽاڪس ۾ ٿيڻ وارن 80 سيڪڙو واڌارن جو سبب اي آءِ يعني مصنوعي ذهانت جون ڪمپنيون آهن. ان سان نه صرف آمريڪي معاشي واڌ کي سهارو ملي رهيو آهي، بلڪه ان ۾ واڌارو به ٿي رهيو آهي. ڇو ته اي آءِ جي بدولت وڌندڙ آمريڪي اسٽاڪ مارڪيٽ سڄي دنيا کان ناڻو ڇڪي رهي آهي. صرف 2025ع جي ڀيٽ ۾ 290 ارب ڊالر جي رڪارڊ سرمائيڪاري ڪئي ۽ هينئر اهي اٽڪل آمريڪي اسٽاڪ مارڪيٽ جي 80 سيڪڙو جا مالڪ آهن، جيڪو ٻي عالم جنگ کانپوءِ سڀ کان وڌيڪ انگ آهي. اي آءِ ۾ سرمائيڪاري جو بوڻيو (bubble) جنهن کي ڪنهن ڪمپني جي اسٽاڪ مارڪيٽ ۾ قيمت ۽ ان جي “بڪ ويليو” يعني کاتن ۾ موجود قيمت جي تناسب سان ماپيو وڃي ٿو. سن 2000ع جي ڊاٽ ڪام چريائپ کان 17 ڀيرا ۽ 2007 جي سب پرائم مارگيج bubble کان چار ڀيرا وڌيڪ وڏو آهي. آمريڪي اسٽاڪ مارڪيٽ جي ماليت ۽ جي ڊي پي جي تناسب جو انڊيڪس (جنهن کي Buffet Indicator سڏيو وڃي ٿو). 227 سيڪڙو جي بلند ترين سطح تائين پهچي چڪو آهي ۽ صرف ڪارپوريٽ شيئرز ئي تيزيءَ سان نه وڌي رهيا آهن۔ آمريڪي ڪارپوريشنون خاص طور تي وڏين ٽيڪ ۽ اي آءِ ڪمپنين جا قرض هولڊ ڪرڻ (يعني انهن کي قرض ڏيڻ يا اڳ کان ڏنل قرض خريدڻ) جي به بي پناھ گهرج آهي. ڪارپوريٽ بانڊز جي وچ ۾ فرق گهٽجي ڪري هڪ سيڪڙو کان به گهٽ رهجي ويو آهي. ائين چئجي ته سمورا انڊا هڪ ئي ٽوڪري ۾ رکيا ويا آهن. اي آءِ سرمائيڪارن جو خيال آهي ته نيٺ اي آءِ جي محبت واري پيداوريت  (Productivity) ۾ ڊرامائي واڌاري جي وسيلي ڪمپنين ۾ زبردست واڌارو ڪندي ۽ ائين اسٽاڪ ۽ قرضن تي بي پناھ نفعو ڏيندي، پر دلچسپ ڳالھ اها آهي ته اي آءِ ڊيٽا سينٽر ۽ انفرااسرڪچر ۾ ٿيڻ واري ڳري سرمائيڪاري في الحال آمريڪي معيشت کي سهارو ڏنو آهي.

گذريل ڇهن مهينن ۾ آمريڪي حقيقي جي ڊي پي جي اٽڪل 40 سيڪڙو واڌ ٽيڪنالاجي جي سرمائيڪاري سي آءِ ۽ ان جي سرمائيڪاري جو وڏو حصو اي آءِ سان لاڳاپيل هو. 2022ع کان هيستائين اي آءِ انفرااسٽرڪچر ۾ 400 ارب ڊالر جو واڌارو ٿي چڪو آهي. ان خرچ جو هڪ وڏو حصو انفارميشن پروسيسنگ جي اوزارن تي ٿيو. هارورڊ جي ماهر معاشيات جيسن فرمين جي مطابق انفارميشن جي اوزارن ۽ سافٽ ويئر ۾ سرمائيڪاري آمريڪي جي ڊي پي جي صرف 4 سيڪڙو جي برابر آهي، پر 2025ع جي پهرين اڌ ۾ جي ڊي پي واڌ ۾ 92 سيڪڙو جو حصو وڌو. جيڪڏهن ان کي ڪڍيو وڃي ته آمريڪي معيشت ان عرصي ۾ صرف 0.1 سيڪڙو سالياني شرح کان ترقي ڪئي. ان ڪري ان ٽيڪنالاجي سرمائيڪاري کان بنا آمريڪا هن سال يا ته مارڪيٽ جي ڏيوالي جي ويجهي هجي ها يا ان ۾ داخل ٿي چڪو هجي ها. اهو سڀ ڪجھ ان ڪهاڻي جو ٻيو رخ ڏيکاري ٿو، يعني آمريڪي معيشت جا باقي حصا ماٺار جو شڪار آهن. آمريڪي مينو فيڪچرنگ گذريل ٻن سالن کان ڏيوالپڻي واري بازار ۾ آهي ۽ هينئر ان ڳالھ جا آثار به نظر اچي رهيا آهن ته سروسز جو سڀ کان وڏو شعبو به مشڪلات ۾ آهي. آمريڪي ليبر مارڪيٽ به ڪمزور پئي ڏسجي، سرڪاري انگن اکرن موجب مئي کان جولاءِ تائين ٽن مهينن ۾ روزگار جي سالياني شرح جي واڌ صرف 0.5 سيڪڙو رهي، جيڪا 2024ع جي مقابلي ۾ ڪافي گهٽ آهي. فيڊرل ريزرو (آمريڪي مرڪزي بينڪ) جي اڳواڻ جي پاول گذريل مهيني چيو: “اسان هاڻي گهٽ ڀرتي ۽ گهٽ نيڪالي واري معيشت ۾ آهيون.” آمريڪا ۾ نوجوان محنت ڪش ان معاشي سست رفتاري سبب تمام گهڻو متاثر ٿي رهيا آهن. اپريل 2023ع کانپوءِ آمريڪي نوجوانن ۾ بيروزگاري جي شرح 6.6 سيڪڙو کان وڌي 0.5 سيڪڙو ٿي وئي آهي. ڪيريئر شروع ڪرڻ وارن لاءِ ملازمتن جي موقعن ۾ 30 سيڪڙو کان وڌيڪ کوٽ آئي آهي. اي آءِ کان متاثر شعبن ۾ نوجوان محنت ڪشن جي روزگار ۾ 13 سيڪڙو جي ڀيٽ ۾ واقعي کوٽ ٿي آهي. صرف اهي ئي آمريڪي وڏي پيماني تي خرچ ڪري رهيا آهن، جيڪي سڀ کان وڌيڪ آمدني وارن 20 سيڪڙو گهراڻن سان تعلق رکن ٿا۔ 3.3 سيڪڙو امير ماڻهو آهن. جڏهن ته باقي بچيل آبادي پنهنجي چيلھ چٻي ڪري رهي آهي ۽ وڌيڪ خريداري نه پئي ڪري. قيمتن ۾ واڌاري کي ڪڍي ڏٺو وڃي ته ريٽيل وڪرو گذريل چئن سالن کان بلڪل ماٺار جو شڪار آهي. وچولي درجي جي سرمائيڪاري سرڪاري انگن اکرن جي مطابق ساليانو 3 سيڪڙو جي آسپاس ڦاٿل آهي ۽ اها وچولي شرح اصل ۾ حقيقي زندگي جي معيار ۽ حقيقي اجرتن کي لڳندڙ وڏي ڌڪ کي لڪائي ڇڏي ٿي. خوراڪ ۽ توانائي جون قيمتون ان کان وڌيڪ تيزي سان وڌي رهيون آهن. بجلي جي قيمت گذريل پنجن سالن ۾ 40 سيڪڙو وڌي چڪي آهي.

حقيقت ۾ بجلي جون قيمتون اي آءِ ڊيٽا سينٽرز جي سبب وڌيڪ مٿي وڃي رهيون آهن. 2024ع جي شديد گرمي جي لهر دوران اوپن اي آءِ (چيٽ جي پي ٽي جي مالڪ) ڪمپني ايتري بجلي استعمال ڪئي جيتري نيويارڪ سٽي ۽ ان سان ڊياگومالا استعمال ڪن ٿا ۽ لڳ ڀڳ ايتري جيتري سوئٽزرلينڊ ۽ پرتگال جي مجموعي بجلي جي گهرج آهي. يعني اٽڪل 2 ڪروڙ ماڻهن جي استعمال جي بجلي! گوگل ويجهڙائي ۾ انڊيانا ۾ هڪ ارب ڊالرز جو ڊيٽا سينٽر ٺاهڻ جو منصوبو مقامي احتجاج سبب کان رد ڪري ڇڏيو آهي. ڇو ته ماڻهن جو چوڻ هو ته اهو ڊيٽا سينٽر “بجلي جي قيمتن ۾ ڌماڪي وارو واڌارو ڪندو.” “۽ سوڪهڙي جي شڪار علائقي مان گهڻو پاڻي چوسيندو.” ان کانسواءِ ٽرمپ جي ٻاهريان مال گهرائڻ تي لڳايل ٽيرف جو اثر به آهي. ٽرمپ حڪومت جي انڪار جي باوجود گهرايل مال جون قيمتون وڌي رهيون آهن ۽ اهو واڌارو هاڻي آمريڪا جي اندر شين جي قيمتن ۾ منتقل ٿي چڪو آهي ۽ اهو صرف خوراڪ ۽ توانائي تائين محدود ناهي. 2018ع جي واپاري جنگ ۾ اڪثر ڪري غير ملڪي ڪمپنيون ٻاهريان گهرايل مال جي قيمتن ۾ گهٽتائي ڪري بار هيٺ آهن. هن ڀيري ائين ناهي ٿي رهيو، آمريڪا مال گهرائيندڙ ڪمپنيون ٽيرف ادا ڪري رهيون آهن ۽ امڪان آهي ته اهو سمورو بار نيٺ خريدارن ڏانهن منتقل ٿيندو. جي پاول جي لفظن ۾ “ٽيرف بنيادي طور تي اهي ڪمپنيون ڏئي رهيون آهن، جيڪي ٻاهر موڪليندڙ ۽ وٺندڙن جي وچ ۾ موجود آهن ۽ انهن منجهان هر ڪمپني جو چٽو ارادو آهي ته اهي وقت سان گڏ اهو بار خريدارن تي وجهندي.” مال گهرائيندڙ، هول سيلر ۽ ريٽيلر اڳ ۾ ئي ڪافي لاڳت ادا ڪري رهيا آهن. انهن کي اميد آهي ته بعد ۾ قيمتون وڌائي اهو بار اڳتي منتقل ڪري سگهندا، ليڪن مسئلو اهو آهي ته خريدار اڳ ۾ ئي ڪمزور آهن. شين گهرائيندڙ، گهريلو بجيٽ، وڌندڙ قرضن، واپسي نه ڪرڻ ۽ ماٺار جو شڪار اجرتن جي دٻاءُ ۾ آهن. اهڙي ماحول ۾ ٽيرف جي لاڳت منتقل ڪرڻ سان گهرج وڌيڪ گهٽ ٿي ويندي. ڪاروباري ان حقيقت کان واقف آهن، انهيءَ ڪري اهي پاڻ ئي لاڳت برداشت ڪري رهيا آهن، پر ائين ڪرڻ سان انهن جا نفعو گهٽ ٿي وڃي ٿو. ڪارڪردگي برقرار رکڻ مشڪل ٿي وڃي ٿي ۽ ڪٿي نه ڪٿي ڪٽوتيون ڪرڻيون پون ٿيون. جڏهن نفعو دٻاءُ ۾ اچي ٿو ته ڪجھ ئي رستا بچن ٿا، ڀرتيون گهٽ ڪرڻ، ڪشادا منصوبا محدود ڪرڻ (اجرتون گهٽائڻ جي لاءِ) اوور ٽائيم ۽ وقت گهٽ ڪرڻ ۽ جيڪڏهن اها صورتحال برقرار رهي ته يقينن ليبر مارڪيٽ تي اثر ضرور مرتب ٿيندا.

وري سرڪاري خرچن جو مسئلو آهي، ڪانگريس جي طرف کان سرڪاري شعبا بند ڪرڻ واري موجوده مهم ٽرمپ حڪومت کي بجيٽ جو خسارو ۽ وٺندڙ قرض گهٽ ڪرڻ جي بيڪار ڪوشش ۾ وفاقي ملازمتن ۾ گهٽتائي جو هڪ نئون موقعو ڏنو آهي. اهي ڪوششون ان ڪري بيڪار آهن ته ٽرمپ جي دعويٰ آهي ته ٽيرف کان حاصل ٿيڻ واري آمدني خسارو گهٽ ڪندي، اعتبار جي لائق ناهي. 2025ع جي مالي سال ۾ وفاقي حڪومت جي آمدني جو اندازو 5.2 ٽرلين ڊالر آهي. جڏهن ته جنوري 2025ع کان هينئر تائين ٽيرف کان ٿيڻ واري آمدني ان جي صرف 2.4 سيڪڙو جي برابر آهي. جيستائين ان دعويٰ جو تعلق آهي ته ٽيرف نيٺ آمريڪي واپاري خسارو گهٽ ڪري ڇڏيندو ته اهو به هينئر تائين غلط ثابت ٿيو آهي. 2024ع جي پهرين ستن مهينن ۾ آمريڪا جو واپاري خسارو 500 ارب ڊالر هو. جڏهن ته 2025ع جي پهرين ستن مهينن ۾ وڌي 654 ارب ڊالر ٿي ويو آهي. يعني 31 سيڪڙو واڌاري سان گڏ هڪ نئون تاريخي رڪارڊ آهي. ٽرمپ جي دعوائن جي ابتڙ گهرايل شيون ٽيرف آمريڪي مينو فيڪچرنگ کي ٻيهر عظيم بنائڻ ۾ ٿورڙي مدد ئي ڏينديون. هارورڊ جي رابرٽ لارنس جي مطابق “واپاري خسارو ختم ڪرڻ سان به آمريڪي مينو فيڪچرنگ ۾ صرف 2.8 ملين نوڪرين جو واڌارو ٿيندو، جنهن سان سمورين نوڪرين منجهان مينو فيڪچرنگ جي نوڪرين جي شرح ۾ محض 7.1 سيڪڙو پوائنٽس جو واڌارو ئي ٿيندو ۽ اها شرح 9.7 سيڪڙو تائين هلي ويندي. ان ۾ به پيداواري مزدور صرف 4.7 سيڪڙو هوندا. باقي 5 سيڪڙو مئنيجر، اڪائونٽنٽ، سيلز پرسن وغيره هوندا. ائين پيداواري مزدورن ۾ ٽوٽل واڌارو صرف 1.3 ملين ٿيندو، جيڪو ٽوٽل آمريڪي پيداوار جو صرف 0.9 سيڪڙو آهي. اڃان تائين آمريڪي معيشت گوڏن تي ناهي آئي. ڇو ته ڪاوباري سرمائيڪاري اڃان به وڌي رهي آهي. جيتوڻيڪ ان جي رفتار گهٽ ٿي رهي آهي. ڪارپوريٽ نفعا اڃان به وڌي رهيا آهن، پر اهو صرف وڏين ڪمپنين جو مامرو آهي. مجموعي طور تي آمريڪي غير مالياتي ڪارپوريٽ سيڪٽر ۾ نفعن جي واڌ ختم ٿيندي پئي وڃي ۽ مرڪزي بينڪ، ايندڙ ڇهن مهينن ۾ وياج جي شرح وڌيڪ گهٽ ڪرڻ واري آهي. ان ڪري اڃان تائين شين جي ڏي وٺ ظاهر ناهي ٿي، ليڪن هاڻي سڀ ڪجھ ان تي دارومدار آهي ته اي آءِ جو بوم پيداواريت ۽ نفعي ڪمائڻ جي صلاحيت ۾ واڌارو ڪري سگهي ٿو يا نه. جيڪڏهن ايتري وڏي پيماني تي ٿيڻ واري اي آءِ سرمائيڪاري جا نفعا گهٽ نڪتا ته اسٽاڪ مارڪيٽ ۾ شديد مندي اچي سگهي ٿي. اهو درست آهي ته وڏيون ٽيڪ ڪمپنيون اڃان تائين اڪثر ڪري اي آءِ سرمائيڪاري فري ڪيش فلو (نج دستياب رقمن) سان ڪري رهيون هيون، ليڪن انهن جا مالياتي ذخيرا تيزي سان گهٽجي رهيا آهن ۽ اهي وڌ کان وڌ شيئر جاري ڪري رهيون آهن ۽ قرض وٺي رهيون آهن. اي آءِ ڪمپنيون هاڻي پاڻ ۾ ئي معاهدا ڪري رهيون آهن ته جيئن آمدني وڌيڪ ڏيکاري سگهجي. اهو مالياتي شوشو، ميوزڪ چيئر جهڙو آهي. “اوپن اي آءِ” صرف هن سال ڪمپيوٽنگ پاور جي لاءِ اٽڪل هڪ ٽريلين ڊالر جا معاهدا ڪيا آهن. اها ڪمپني انفرااسٽرڪچر، چپون ۽ قابليت تي زبردست سرمايو ڪري رهي آهي. جڏهن ته هن وٽ انهن منصوبن جي لاءِ گهربل سرمايو موجود ناهي. ان ڪري هن گذريل سال بينڪن کان 4 ارب ڊالر جو قرض ورتو ۽ گذريل 12 مهينن ۾ 47 ارب ڊالر وينچر سرمائيڪارن کان حاصل ڪيا، جن جو وڏو حصو مائيڪرو سافٽ سان جاري تعاون تي دارومدار رکي ٿو. ڪريڊٽ ايجنسيMoodys  خبردار ڪيو آهي ته مستقبل ۾  Oracleجو ڊيٽا سينٽرن جو ڪاروبار وڏي حد تائين اوپن اي آءِ تي دارومدار رکي ٿو، جنهن جي نفعي ڪمائڻ واري صلاحيت اڃان تائين ثابت ناهي. هاڻي هر شيءَ جو دارومدار ان ڳالهه تي آهي ته اوپن اي آئي جهڙين ڪمپنين جي آمدني ان قابل ٿي وڃي ته مسلسل وڌندڙ لاڳتن کي پورو ڪري سگهي.

گولڊمين سيڪس جي مطابق اي آءِ 2022ع کان هينئر تائين آمريڪي معيشت کي 160 ارب ڊالر يعني جي ڊي پي جو 0.7 فائدو ڏنو آهي، جيڪو سالياني واڌ ۾ 0.3 سيڪڙو پوائنٽس بڻجي ٿو، پر اها تمام نازڪ راند آهي، حقيقي پيداواريءَ ۾ بهتري ناهي. چيٽ جي پي ٽي 3 ٺاهڻ تي 50 ملين ڊالر خرچ ٿيا، جي پي ٽي 4 تي 500 ملين ۽ جي پي ٽي 5 تي 5 ارب ڊالر، پر وٺندڙن جي مطابق نئون ڍنگ اڳ واري ڍنگ کان چٽي طور تي بهتر نه هو. ٻئي پاسي چين جي “ڊيپ سيڪ“ جهڙين نهايت سستين ڪمپنين جي سبب کان مستقبل جا نفعا وڌيڪ دٻاءُ ۾ آهن۔ ان ڪري هڪ مالياتي ڌماڪو بلڪل ممڪن آهي، مگر جڏهن مالياتي ببل ڦاٽي ٿو ته نئين ٽيڪنالاجي غالب نٿي ٿي وڃي، بلڪه نيون ڪمپنيون ان کي سستي اگهن تي خريد ڪري استعمال ڪن ٿيون، جنهن کي آسٽرين ماهر معاشيات شومپيٽر “تخليقي تباهي” سڏي ٿو۔ ساڳئي ڳالھ هن سال معاشيات جي “نوبل انعام” جي فاتح فلپ ايگيون ۽ پيٽر هاوٽ به چئي آهي ته “بوم” ۽ “بسٽ” جتي ناممڪن آهن۔ اتي تخليق ۽ جدت (Innovation) کي اڳتي وڌائڻ لاءِ ضروري به آهن. اي آئي ٽيڪنالاجي نيٺ پيداواريت ۾ واڌارو ممڪن بڻائي سگهي ٿي۔ جيڪڏهن اها انساني محنت کي وڏي مقدار ۾ بيدخل ڪرڻ ۾ ڪامياب ٿي وڃي، ليڪن شايد اهو سڀ ڪجھ هڪ مالياتي ڪرپشن ۽ ان کانپوءِ اچڻ واري معاشي ڏيوالي کانپوءِ ئي ممڪن ٿئي ۽ جيڪڏهن اي  آئي سان هلڻ واري آمريڪي معيشت ڊهي ٿي وڃي ته دنيا جون وڏيون معيشتون به ان سان گڏ پٽ پئجي وينديون۔ وقت ”Magnificent Seven“ جديد ترين ٽيڪنالاجين جي ستن وڏين آمريڪي ڪمپنين سان گڏ ناهي. حقيقت اها آهي ته ادارن ۾ اي آئي جي استعمال جي شرح هينئر گهٽ آهي، ايستائين ته وڏن ڪمپنين ۾ به اها گهٽ ٿي رهي آهي. اي آئي انفرااسٽرڪچر تي خرچ مسلسل وڌي رهيا آهن ۽ سرمائيڪار اي آئي ڪمپنين جي شيئرن ۽ خريداري ۾ پئسا وجهنديون پيون وڃن. آمريڪي معيشت جي لاءِ اها اي آئي تي هڪ تمام وڏي جوا آهي!